Chỉ một tháng sau khi bất ngờ rơi vào vùng thu hẹp lần đầu tiên trong năm 2025, chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) trong lĩnh vực chế tạo của Mỹ do S&P công bố đã bất ngờ tăng vọt từ 49,8 lên 53,3 trong tháng 8/2025, vượt xa mọi dự báo bi quan của giới kinh tế và đạt mức cao nhất kể từ tháng 5/2022.

Trong khi đó, chỉ số PMI trong lĩnh vực dịch vụ giảm nhẹ từ 55,7 xuống 55,4, nhưng vẫn cao hơn dự báo 54,2. Nhờ vậy, chỉ số PMI tổng hợp của nền kinh tế Mỹ đã tăng lên 55,4, tốc độ cao nhất kể từ tháng 12/2024 và báo hiệu quý III khởi sắc. Đây cũng là tháng thứ 31 liên tiếp hoạt động kinh tế mở rộng, với 2 tháng gần nhất ghi nhận tốc độ tăng trưởng mạnh nhất kể từ mùa Xuân năm 2022.

* Động lực tăng trưởng mạnh mẽ

Báo cáo của S&P cho thấy sự tăng trưởng lan tỏa ở cả sản xuất và dịch vụ, cùng với sự cải thiện rõ rệt trong tuyển dụng. Tốc độ tạo việc làm đạt mức cao nhất trong 3 năm, nhờ lượng đơn hàng chưa hoàn tất tăng mạnh nhất kể từ tháng 5/2022.

Sản lượng tăng 3 tháng liên tiếp, với số đơn đặt hàng mới nhiều nhất từ tháng 2/2024. Việc làm trong lĩnh vực sản xuất tăng mạnh nhất kể từ tháng 3/2022, sau khi giảm trong tháng 7. Hàng tồn kho thành phẩm tăng kỷ lục kể từ khi dữ liệu được ghi nhận (2007), một phần do các doanh nghiệp tích trữ để phòng ngừa rủi ro thiếu hụt nguồn cung và tác động của thuế nhập khẩu. Đơn hàng tồn đọng trong lĩnh vực dịch vụ tăng ở mức cao nhất trong hơn ba năm.

*Áp lực giá cả gia tăng

Tuy nhiên, bức tranh sáng sủa đi kèm với rủi ro lạm phát. Cả hai lĩnh vực sản xuất và dịch vụ đều ghi nhận chi phí đầu vào tăng nhanh nhất kể từ tháng 5/2023, chủ yếu do tác động từ thuế nhập khẩu. Giá bán trung bình hàng hóa và dịch vụ cũng tăng mạnh nhất kể từ tháng 8/2022, khi các công ty đồng loạt chuyển chi phí sang người tiêu dùng. Cụ thể, giá hàng hóa hạ nhiệt đôi chút, nhưng vẫn ở mức cao trong 3 năm; lạm phát giá dịch vụ lại tăng nhanh nhất kể từ giữa năm 2022.

* Tác động chính sách và triển vọng

Ông Chris Williamson, nhà kinh tế trưởng tại S&P Global Market Intelligence, bình luận: “Số liệu PMI mạnh mẽ của tháng 8/2025 củng cố tín hiệu rằng nền kinh tế Mỹ đã có một quý III khởi sắc. Dữ liệu phù hợp với tăng trưởng hàng năm khoảng 2,5%, cao hơn nhiều so với mức trung bình 1,3% trong nửa đầu năm”. Ông cho biết, nhu cầu gia tăng đã thúc đẩy tuyển dụng và sản xuất, nhưng cũng làm tăng áp lực giá. Theo ông, “việc tăng giá bán hàng hóa và dịch vụ cho thấy lạm phát tiêu dùng sẽ tiếp tục vượt mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong những tháng tới. Dữ liệu PMI hiện phù hợp hơn với kịch bản Fed duy trì xu hướng tăng lãi suất thay vì cắt giảm”.

Nói cách khác, báo cáo lạc quan này có thể khiến Fed tiếp tục duy trì lập trường “diều hâu” về lãi suất, dù nhiều số liệu khác cho thấy thị trường lao động đang suy yếu. Một số nhà quan sát cho rằng đây có thể là “nỗ lực gián tiếp” từ S&P nhằm gây sức ép chính trị trong bối cảnh Tổng thống Donald Trump liên tục thúc giục hạ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng.