Các nhà đầu tư đang đổ xô mua vào những khoản tín dụng bằng đồng nhân dân tệ (NDT), trong khi hoạt động cho vay bằng đồng tiền này tại các ngân hàng Trung Quốc tăng vọt và chuẩn bị vượt qua các khoản vay bằng USD ở nước ngoài.

Giới quan sát chỉ ra rằng xu hướng này được thúc đẩy bởi chi phí vốn hấp dẫn, hỗ trợ mạnh mẽ cho nỗ lực của Trung Quốc trong việc đưa đồng NDT ra sân khấu toàn cầu.

Theo số liệu từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC, ngân hàng trung ương), tính đến cuối tháng 11/2025, dư nợ cho vay bằng ngoại tệ (chủ yếu là đồng USD) đã giảm từ mức đỉnh 587 tỷ USD hồi năm 2022 xuống còn 375 tỷ USD. Trong khi đó, giá trị các khoản vay bằng đồng NDT đã tăng lên mức 357 tỷ USD, cho thấy sự chuyển dịch rõ rệt.

Trên thị trường trái phiếu, các tổ chức phát hành nước ngoài đã huy động được 169,7 tỷ NDT (24,10 tỷ USD) tại thị trường nội địa Trung Quốc trong 11 tháng của năm 2025. Riêng tại thị trường nước ngoài, tổng giá trị huy động vốn của tất cả các nhà phát hành đã đạt mức kỷ lục 801,9 tỷ NDT nhờ nhu cầu mạnh mẽ. Dữ liệu từ PBoC cho thấy trong ba năm qua, giá trị phát hành nợ bằng đồng NDT của người nước ngoài (cả nội địa và quốc tế) đã tăng hơn gấp đôi.

Tuy nhiên, con số này vẫn còn khiêm tốn so với quy mô toàn cầu. Theo dữ liệu của công ty giải pháp tài chính Dealogic, tổng số vốn huy động trên toàn cầu trong năm nay đạt mức kỷ lục 9.570 tỷ USD, trong đó khoảng 4.500 tỷ USD là đồng USD và 2.200 tỷ USD là bằng đồng Euro.

Về tỷ trọng giao dịch, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho biết, thị phần của đồng NDT trong doanh thu ngoại hối toàn cầu đã tăng đều đặn từ mức thấp lên khoảng 8,5% vào tháng Tư. Dù vậy, đồng USD vẫn chiếm ưu thế áp đảo với 89%.

Theo giới quan sát tài chính, sự bùng nổ này chủ yếu được thúc đẩy bởi yếu tố chi phí. Chi phí huy động vốn bằng đồng NDT đã thấp hơn đồng USD kể từ năm 2022, trong bối cảnh Mỹ tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát còn Trung Quốc lại duy trì lãi suất thấp để ngăn chặn giảm phát. Lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm của Trung Quốc cũng thấp hơn đáng kể so với trái phiếu kho bạc Mỹ, tạo nên lợi thế về giá cho các nhà phát hành. 

Bên cạnh đó, thị trường cũng đang bắt đầu tự tạo ra động lực riêng và nhu cầu sở hữu, chi tiêu đồng NDT ngày càng sâu rộng. Đây là dấu hiệu cho thấy nỗ lực quốc tế hóa đồng NDT của Trung Quốc đang đạt được tiến bộ.

Ông Samuel Fischer, Giám đốc thị trường trái phiếu nội địa Trung Quốc tại Deutsche Bank, nhận định giai đoạn này được thúc đẩy bởi nhu cầu cơ bản đối với việc huy động vốn bằng đồng NDT chứ không chỉ là hoạt động giao dịch chênh lệch giá. Theo ông, ngày càng có nhiều nhà đầu tư quốc tế thực sự đa dạng hóa và phân bổ danh mục đầu tư vào đồng NDT, giữa lúc đồng USD đang trải qua giai đoạn nhiều biến động.

Theo cơ quan xếp hạng tín nhiệm S&P Global, sự ổn định tương đối của đồng NDT so với sự biến động của USD và euro càng làm tăng thêm sức hấp dẫn cho đồng tiền này, giúp giảm rủi ro tỷ giá cho các nhà phát hành nước ngoài.

Bên cạnh điều kiện tài chính thuận lợi, ông Terence Lau, đối tác thị trường vốn tại công ty luật Linklaters chỉ ra rằng căng thẳng địa chính trị và thuế quan đang đẩy nhanh quá trình khu vực hóa thương mại và thúc đẩy nhu cầu nợ bằng đồng NDT, đặc biệt thông qua các dự án thuộc Sáng kiến Vành đai và Con đường.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng Trung Quốc không nhất thiết tìm cách "soán ngôi" đồng USD. Mục tiêu của nước này là xây dựng các nền tảng cho một thị trường vốn bên ngoài hệ thống đồng USD.

Ông Chi Lo, chiến lược gia thị trường toàn cầu tại công ty quản lý tài chính BNP Paribas Asset Management, nhận định đây là một bước đi mang tính phòng thủ. Mục tiêu của chính sách này là đảm bảo hệ thống do đồng USD thống trị không thể được sử dụng để gây bất lợi cho Trung Quốc.