Tờ Wall Street Journal vừa có bài phân tích nhận định dù Mỹ đang áp mức thuế cao nhất trong gần một thế kỷ, lạm phát vẫn không tăng vọt như nhiều nhà kinh tế dự đoán. Một nghiên cứu mới của ngân hàng Barclays cho thấy nguyên nhân có thể là thuế thực trả thấp hơn mức công bố.

Phân tích dữ liệu hải quan tháng 5 vừa qua, Barclays ước tính thuế quan trung bình có trọng số chỉ khoảng 9%, thấp hơn nhiều so với mức 12% theo thông báo của Nhà Trắng. Hơn một nửa hàng nhập khẩu vào Mỹ vẫn miễn thuế và doanh nghiệp Mỹ đã cắt giảm nhập khẩu từ các nước bị đánh thuế cao, nhất là Trung Quốc.

JPMorgan cũng cho rằng nhiều công ty đã chuyển sang nguồn cung từ quốc gia chịu thuế thấp hoặc sản xuất trong nước. Nhờ vậy, giá tiêu dùng chưa tăng nhanh, dù chi phí nhập khẩu một số mặt hàng như nội thất đã cao hơn. Trong nửa đầu năm 2025, thuế quan giúp thu ngân sách 58,5 tỷ USD, nhưng lạm phát nhìn chung vẫn “dễ chịu” hơn dự đoán, dù tháng 7 giá bán buôn tăng mạnh nhất trong 3 năm. Barclays cảnh báo xu hướng này có thể chỉ tạm thời, hiện chỉ 48% hàng nhập khẩu thực sự chịu thuế, song nhiều lỗ hổng sắp bị đóng lại. Tổng thống Donald Trump cảnh báo áp thuế tới 250% với dược phẩm, 100% với chip bán dẫn, đồng thời chấm dứt ngưỡng miễn thuế hàng dưới 800 USD.

Các ước tính khác cho thấy tác động tiềm tàng còn lớn hơn. Phòng nghiên cứu Budget Lab tại Đại học Yale tính thuế suất hiệu quả hiện ở mức 18,6%, giảm từ 21,9% cuối tháng 5. Barclays dự báo cuối cùng thuế trung bình có thể lên khoảng 15%, gấp 6 lần mức 2,5% của năm ngoái. Khi hàng tồn kho giảm, nhập khẩu từ Trung Quốc có thể buộc phải tăng trở lại, đẩy giá hàng hóa lên. Doanh nghiệp Mỹ cũng dần chuyển chi phí sang người tiêu dùng.

Một nhà nhập khẩu ô tô từ Canada (Ca-na-đa) cho biết lượng xe nhập khẩu giảm từ 1.500 chiếc/tháng xuống 400 chiếc/tháng do mức thuế 25%, khiến giá xe chắc chắn sẽ tăng. Các công ty như World Emblem, vốn nhập khẩu miếng dán đồng phục từ châu Á, đã bắt đầu tăng giá 6-25% từ tháng 9 tới. Như vậy, lạm phát có thể chưa bùng nổ, nhưng sức ép tăng giá chắc chắn sẽ rõ rệt hơn trong những tháng tới.