Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC, ngân hàng trung ương) vừa rút một lượng lớn tiền mặt khỏi hệ thống tài chính lần đầu tiên trong một năm qua. Bước đi thận trọng này cho thấy PBoC đang muốn duy trì dư địa chính sách trong bối cảnh giá dầu tăng cao bắt đầu tác động đến nền kinh tế.

Trong tháng 3/2026, PBoC đã rút tổng cộng 890 tỷ NDT (129 tỷ USD) thông qua các nghiệp vụ tài chính ngắn hạn, đồng thời thu về thêm 250 tỷ NDT thông qua các công cụ tài chính có kỳ hạn dài hơn như cơ sở cho vay trung hạn (MLF) và hợp đồng mua lại đảo ngược (reverse repo). Dựa trên dữ liệu chính thức, hệ thống ngân hàng thương mại Trung Quốc nhiều khả năng đã ghi nhận tháng trả nợ ròng đầu tiên cho PBoC kể từ tháng 5/2025.

Động thái trên được đưa ra giữa lúc cuộc xung đột tại Trung Đông đang đẩy giá dầu tăng vọt, đánh dấu sự đảo chiều đột ngột sau nhiều tháng PBoC liên tục bơm tiền để hỗ trợ nền kinh tế vượt qua giai đoạn chững lại. Khi tốc độ tăng trưởng kinh tế tốt hơn kỳ vọng còn hoạt động thương mại và sản xuất tháng 3/2026 vẫn đứng vững ngay cả khi xung đột tại Trung Đông nổ ra, PBoC đã trở nên cảnh giác hơn.

Giới chuyên gia nhận định PBoC không muốn tiếp tục bơm quá nhiều tiền vào thị trường liên ngân hàng khi nguồn vốn hiện tại đã khá dồi dào. Thay vào đó, ngân hàng trung ương này muốn giữ lại dư địa cho tương lai, phòng khi nền kinh tế thực sự cần thêm các đợt hỗ trợ mới do những rủi ro từ bên ngoài vẫn ở mức cao.

Bên cạnh đó, khi giá cả hàng hóa có xu hướng tăng lên, nhiều nhà phân tích cho rằng Trung Quốc sẽ không vội cắt giảm lãi suất hay tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) của các ngân hàng. Dù PBoC khó có khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ ngay lúc này, phía cơ quan quản lý sẽ thận trọng hơn khi tung ra các biện pháp kích thích kinh tế.

Trong những năm gần đây, PBoC thường xuyên nhấn mạnh thị trường nên nhìn vào mức lãi suất thay vì khối lượng tiền được bơm vào để đánh giá các tín hiệu chính sách. Hiện tại, chi phí vay liên ngân hàng qua đêm vẫn duy trì ổn định quanh mức 1,3%, cho thấy điều kiện vay vốn trên thị trường không bị thắt chặt đáng kể dù thanh khoản mỏng hơn. PBoC mô tả chính sách hiện tại là "nới lỏng vừa phải", đồng thời giới chức đang dựa nhiều hơn vào chi tiêu của chính phủ để thúc đẩy tăng trưởng.

Nhìn chung, PBoC nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì các chính sách hỗ trợ cho đến khi nhu cầu mua sắm của người dân và hoạt động của doanh nghiệp trong nước thực sự khởi sắc. Cơ quan này cũng cần giữ chi phí vay vốn ở mức thấp để giúp chính phủ dễ dàng phát hành thêm trái phiếu, từ đó lấy tiền tài trợ cho các dự án đầu tư công trong thời gian tới.