Thời điểm quyết định của nước Anh trong cuộc đua stablecoin

Trong dòng chảy của tài chính toàn cầu, stablecoin (một loại tài sản kỹ thuật số được thiết kế để duy trì giá trị ổn định bằng cách neo vào một tài sản tham chiếu như tiền pháp định, vàng,..) không còn là một thử nghiệm công nghệ, mà đang dần trở thành hạ tầng thanh toán mới. Điều Vương quốc Anh cần quyết định lúc này không còn là có bước vào cuộc chơi hay không, mà là bước vào nhanh đến đâu và theo cách nào để không tụt lại phía sau.

Trong khi Mỹ và Liên minh châu Âu (EU) đang xây dựng các chính sách mang tính đón đầu nhằm tích hợp stablecoin vào chiến lược kinh tế, London vẫn giữ cách tiếp cận thận trọng quen thuộc. Sự thận trọng này từng là lợi thế trong quản trị rủi ro, nhưng trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt, nó có nguy cơ trở thành lực cản.

Điều đáng lưu ý là quy mô và tốc độ tăng trưởng của thị trường này không còn có thể xem nhẹ. Khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu trong năm 2025 tăng 72%, vượt 33.000 tỷ USD - một con số đủ để đặt stablecoin vào trung tâm của hệ sinh thái tài chính số. Động lực không chỉ đến từ giới đầu cơ, mà ngày càng rõ nét từ khu vực thể chế: ngân hàng, doanh nghiệp, thương mại điện tử và cả người tiêu dùng. Chính sự tham gia này đòi hỏi một khuôn khổ pháp lý rõ ràng và vững chắc.

Ở đây, nước Anh đang đứng trước một cơ hội hiếm có: không phải người đi đầu, nhưng có thể là người làm tốt hơn. Việc “đi sau” cho phép London chọn lọc những "tinh hoa" từ các mô hình hiện có để xây dựng một hệ quy chiếu riêng, phù hợp với đặc thù của mình. Theo ông Dante Disparte, Giám đốc chiến lược và phụ trách chính sách, vận hành toàn cầu tại Circle [một tổ chức phát hành stablecoin], việc không đi trước lại cho phép Anh kết hợp những điểm tốt nhất từ các khung pháp lý của EU và Mỹ, đồng thời điều chỉnh theo cách riêng.

Tuy nhiên, vấn đề không nằm ở ý chí thiết kế, mà ở độ tinh chỉnh của chính sách. Một số đề xuất hiện tại cho thấy nguy cơ “quá tay” trong kiểm soát. Chẳng hạn, nếu chỉ cho phép các tổ chức phát hành stablecoin nắm giữ tối đa 60% dự trữ dưới dạng trái phiếu chính phủ ngắn hạn sinh lãi, thì đề xuất này có thể vô tình bóp nghẹt động lực của khu vực tư nhân. Trong một thị trường mà quy mô, độ an toàn và cải tiến liên tục là yếu tố sống còn, những ràng buộc này có thể khiến stablecoin gắn với bảng Anh ở thế bất lợi về cấu trúc, từ đó làm suy yếu vị thế của Anh như một trung tâm tài chính số hàng đầu thế giới.

Ở chiều ngược lại, các stablecoin neo giá vào bảng Anh - dù hiện chỉ chiếm dưới 0,5% trong thị trường stablecoin toàn cầu trị giá 320 tỷ USD - có thể giúp gia tăng nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ. Đây là điểm giao thoa hiếm hoi giữa đổi mới tài chính và lợi ích ngân khố: một hệ sinh thái stablecoin phát triển không chỉ thúc đẩy thanh khoản, mà còn hỗ trợ trực tiếp thị trường nợ công.

Nhưng để khai thác tiềm năng ấy, điều cốt lõi vẫn là niềm tin - thứ tài sản vô hình nhưng mang tính quyết định. Một khung chính sách hiệu quả phải đạt được sự cân bằng giữa an toàn và linh hoạt. Bốn nguyên tắc được đề xuất [stablecoin phải được bảo chứng bằng tài sản theo tỷ lệ 1:1; dự trữ có chất lượng cao và tính thanh khoản tốt; khả năng quy đổi ngang giá nhanh chóng và có hiệu lực thi hành; minh bạch dưới sự giám sát chặt chẽ] không chỉ là tiêu chuẩn kỹ thuật, mà còn là nền tảng để duy trì “niềm tin vào đồng tiền” trong kỷ nguyên số.

Cũng cần nhìn nhận rằng stablecoin không chỉ là một công cụ tài chính, mà còn là động lực của hệ sinh thái đổi mới. Trong bối cảnh London đối mặt với nguy cơ “chảy máu chất xám”, chính sách đối với tài sản số sẽ gửi đi tín hiệu mạnh mẽ về mức độ cam kết của quốc gia này với tương lai công nghệ. Như ông Dante Disparte nhấn mạnh, nếu không tạo được môi trường phù hợp, nhân tài sẽ tiếp tục dịch chuyển đến những trung tâm như New York, Paris hay Singapore.

Lịch sử đã chứng minh vị thế của London không phải là điều ngẫu nhiên. Thành phố này trở thành trung tâm tài chính toàn cầu nhờ một nguyên lý giản dị: luật lệ rõ ràng, niềm tin vững chắc và không gian cho đổi mới cùng tồn tại. Ngày nay, khi tiền tệ số đang dịch chuyển từ vùng ngoại biên vào trung tâm hệ thống, nguyên lý ấy cần được tái khẳng định - không phải bằng lời nói, mà bằng hành động chính sách cụ thể, kịp thời và đủ táo bạo.

Nếu không, cơ hội sẽ không đứng chờ.