Theo đánh giá của bộ phận đầu tư Ngân hàng Société Générale (Société Générale CIB), ngân sách của Pháp đang chịu nhiều sức ép khi tăng trưởng kinh tế chậm lại và thâm hụt công duy trì ở mức cao, trong bối cảnh các yếu tố chính trị và kinh tế cùng lúc tạo áp lực lên cân đối tài khóa.

Các chuyên gia của tổ chức này cho rằng việc thông qua ngân sách năm 2026 hồi tháng 2 chưa đủ để tạo ra sự ổn định lâu dài. Để tránh nguy cơ bị Quốc hội bỏ phiếu bất tín nhiệm, Chính phủ Pháp đã quyết định tạm hoãn nâng tuổi nghỉ hưu lên 64 – một nội dung then chốt của cải cách năm 2023 – đến sau cuộc bầu cử tổng thống năm 2027. Động thái này giúp duy trì sự ổn định chính trị trước mắt, nhưng đồng thời làm suy yếu định hướng thắt chặt tài khóa trong trung và dài hạn.

Nhà kinh tế Fabien Bossy nhận định đây là quyết định “có tác động lớn nhất” trong năm 2025, do hệ quả tích lũy về lâu dài đối với ngân sách nhà nước. Theo ông, việc trì hoãn cải cách khiến khả năng xây dựng một chương trình tài khóa chặt chẽ cho giai đoạn sau năm 2027 trở nên khó khăn hơn, qua đó ảnh hưởng tới uy tín tài chính của Pháp.

Song song với đó, triển vọng kinh tế cũng kém khả quan. Chính phủ Pháp đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng năm 2026 từ 1% xuống còn 0,9%, chủ yếu do giá năng lượng tăng cao trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Société Générale CIB cũng dự báo tăng trưởng của Pháp sẽ ở mức thấp, cho rằng chi phí năng lượng tăng làm suy giảm khả năng phục hồi của nền kinh tế và triệt tiêu động lực từ nhu cầu tiêu dùng trong nước – yếu tố vốn đóng vai trò quan trọng đối với nguồn thu ngân sách.

Trong bối cảnh tăng trưởng yếu và chi tiêu khó cắt giảm, mục tiêu đưa thâm hụt ngân sách xuống mức 5% GDP vào năm 2026 được đánh giá là khó đạt được. Các chuyên gia dự báo thâm hụt có thể lên tới 5,3%, so với mức khoảng 5,1% của năm 2025. Việc thiếu vắng các điều chỉnh chính sách đáng kể trong ngắn hạn cho thấy dư địa cải thiện cân đối tài khóa là rất hạn chế.

Phân tích của Société Générale CIB cũng chỉ ra một nghịch lý: để đảm bảo sự tồn tại của Chính phủ trong ngắn hạn, các quyết định chính trị lại làm gia tăng rủi ro tài chính trong dài hạn. Theo đó, quỹ đạo nợ công của Pháp ngày càng phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài như giá năng lượng và lãi suất, trong khi khả năng điều chỉnh bằng cải cách trong nước bị trì hoãn.

Trong bối cảnh tăng trưởng duy trì dưới mức 1% và chi phí vay vốn có xu hướng gia tăng, các chuyên gia cảnh báo Pháp có thể đối mặt nguy cơ suy giảm niềm tin trên thị trường tài chính quốc tế nếu không sớm có các biện pháp củng cố tài khóa. Đồng thời, sức hấp dẫn của nền kinh tế Pháp cũng có thể bị ảnh hưởng khi động lực từ khu vực tư nhân suy yếu do lạm phát năng lượng kéo dài.