Các công ty Nhật Bản đã phát hành 25 nghìn tỷ yen (160 tỷ USD) trái phiếu ngoại tệ từ tháng 1 đến tháng 11, vượt qua kỷ lục cả năm đạt được vào năm 2024, nhờ chênh lệch lãi suất thu hẹp khuyến khích các doanh nghiệp khai thác thị trường nợ nước ngoài khổng lồ.

Con số này cũng vượt quá 21 nghìn tỷ yen trái phiếu đồng yen trong 11 tháng đó, theo báo cáo của LSEG. Xu hướng này nhấn mạnh việc thị trường trái phiếu doanh nghiệp nhỏ của Nhật Bản, vốn chỉ bằng chưa đến một phần mười quy mô của thị trường trái phiếu doanh nghiệp Mỹ, đang hạn chế khả năng huy động vốn của các doanh nghiệp tại Nhật Bản. Các công ty tìm kiếm nguồn vốn cho các thương vụ mua lại và đầu tư tăng trưởng phải tìm đến các thị trường khác có cơ sở nhà đầu tư rộng lớn hơn.

Việc Nippon Telegraph and Telephone phát hành trái phiếu với tổng giá trị 11,25 tỷ USD và 5,5 tỷ euro (6,4 tỷ USD) - tương đương 2,6 nghìn tỷ yen - vào tháng 7 thông qua công ty con NTT Finance là đợt phát hành trái phiếu bằng ngoại tệ lớn nhất từ trước đến nay của một công ty Nhật Bản. Khoản nợ này được sử dụng để tài trợ cho các trung tâm dữ liệu ở nước ngoài cũng như tái cấp vốn cho các khoản vay từ thỏa thuận của nhà cung cấp dịch vụ viễn thông nhằm tư nhân hóa NTT Data Group.

Mặc dù NTT Finance đã từng phát hành trái phiếu bằng ngoại tệ trước đây, nhưng đợt phát hành gần đây của công ty này lại đi kèm với nhiều giải thích hơn về chiến lược và tài chính của NTT, thúc đẩy nhu cầu tăng gấp 6 hoặc 7 lần so với lượng phát hành trái phiếu bằng USD. Việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất càng thúc đẩy xu hướng này.

Với lợi suất tăng ở Nhật Bản và có xu hướng giảm ở những nơi khác, việc chào bán trái phiếu ra nước ngoài dường như không còn đắt đỏ nữa. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 0,9 điểm phần trăm so với cuối năm 2024 tại Nhật Bản và giảm 0,4 điểm phần trăm tại Mỹ.

Các doanh nghiệp Nhật Bản cũng đang ngày càng bán nhiều trái phiếu không đạt chuẩn đầu tư ra nước ngoài.

Vào tháng 7, Nissan Motor, công ty đang gặp khó khăn, đã phát hành tổng cộng 660 tỷ yen trái phiếu USD và euro, cùng với trái phiếu chuyển đổi bằng yen được bán ra nước ngoài. Việc một công ty phát hành cả trái phiếu ngoại tệ và trái phiếu chuyển đổi cùng lúc là điều bất thường. Nissan sẽ sử dụng số tiền thu được từ trái phiếu ngoại tệ chủ yếu để tái cấp vốn cho các khoản nợ hiện có và trái phiếu chuyển đổi để tài trợ cho các khoản đầu tư tăng trưởng.

Nhà sản xuất chip Kioxia Holdings - vốn có xếp hạng BB+, thấp hơn một bậc so với xếp hạng đầu tư - đã phát hành hơn 300 tỷ yen trái phiếu ngoại tệ trong đợt phát hành trái phiếu đầu tiên.

Việc phát hành trái phiếu đầu cơ có lợi suất tương đối cao ở nước ngoài phản ánh quy mô nhỏ của thị trường Nhật Bản. Trong khi hầu hết trái phiếu phát hành tại thị trường Nhật Bản đều có xếp hạng đầu tư, thì khoảng 10% đến 20% trái phiếu phát hành tại Mỹ lại có xếp hạng dưới ngưỡng đó.

Vào tháng 10/2025, Bộ Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp Nhật Bản đã thành lập một nhóm nghiên cứu về việc tái tạo thị trường trái phiếu doanh nghiệp, tập trung vào các khoản nợ được xếp hạng BBB trở xuống. Nhóm nghiên cứu sẽ thảo luận về các bước như mở rộng nguồn cung quỹ đầu tư trái phiếu chào bán công khai.