Làn sóng bán tháo tài sản Mỹ khuấy đảo thị trường trong tháng này đã để lại một "vết hằn" tiềm tàng đối với nhà đầu tư muốn nắm giữ các loại trái phiếu kỳ hạn dài của Chính phủ Mỹ - công cụ chủ chốt trong việc tài trợ thâm hụt ngân sách.

Theo các nhà quản lý trái phiếu tại các quỹ đầu tư BlackRock Inc., Brandywine Global Investment Management và Vanguard Group Inc., vấn đề nằm ở chỗ khi Tổng thống Mỹ Donald Trump chuẩn bị bước sang ngày thứ 100 tại nhiệm, ông đã tạo ra ngày càng nhiều yếu tố bất định, buộc giới giao dịch phải quan tâm tới hàng loạt vấn đề ngoài hướng đi của lãi suất.

Một vài câu hỏi lớn được đặt ra: Chiến tranh thương mại, chương trình cắt giảm thuế và cách hoạch định chính sách thất thường của ông Trump sẽ tác động ra sao đến tăng trưởng kinh tế vốn đã suy yếu, lạm phát cố định ở mức cao và thâm hụt tài khóa khổng lồ? Liệu ông Trump có tiếp tục dọa sa thải Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Jerome Powell? Và ông có đang chủ động tìm cách làm suy yếu đồng USD?

Hệ quả là cảm nhận về rủi ro gia tăng, khiến nhà đầu tư trái phiếu bắt đầu nghi ngờ vị thế "vịnh tránh bão" truyền thống của trái phiếu Chính phủ Mỹ và đòi hỏi mức lợi suất cao hơn cho các kỳ hạn dài.

Ông Jack McIntyre, đồng quản lý khối tài sản 63 tỷ USD tại Brandywine, nhận định: “Chúng ta đang bước vào một trật tự thế giới mới. Ngay cả nếu ông Trump đảo ngược chính sách thuế quan, tôi cho rằng mức độ bất ổn vẫn sẽ cao”.

Dĩ nhiên, tâm lý lo ngại về trái phiếu Chính phủ Mỹ có thể lắng dịu nếu ông Trump đạt được các thỏa thuận thương mại hoặc tiếp tục phát tín hiệu rằng ông lo ngại về khả năng thị trường trái phiếu sụp đổ toàn diện. Tuy nhiên, khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent chuẩn bị công bố kế hoạch vay nợ mới nhất của Chính phủ vào ngày 30/4 tới, ông sẽ phải đối mặt với nhiệm vụ khó khăn hơn: trấn an giới đầu tư đang ngày càng quan ngại.

Chính vì sự bất ổn đó, ông McIntyre đã thay đổi cách nhìn về hướng đi của trái phiếu kỳ hạn dài trong trường hợp kinh tế suy thoái.

Tuy vậy, không phải nhà đầu tư đang tháo chạy hàng loạt khỏi trái phiếu Mỹ. JPMorgan Asset Management vẫn coi trái phiếu Mỹ là lựa chọn tốt hơn so với trái phiếu chính phủ châu Âu. Hơn nữa, phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Mỹ trong tháng 4/2025 cho thấy vẫn có nhu cầu đối với loại tài sản này - miễn là mức giá phù hợp. Kết quả này đã phần nào xoa dịu lo ngại về khả năng người mua quay lưng với trái phiếu Mỹ, và lợi suất trái phiếu dài hạn cũng đã giảm nhẹ so với mức đỉnh gần đây.