Trong khi chi phí lao động đang hạ nhiệt đáng kể, giá hàng hóa nhập khẩu vẫn duy trì sự ổn định, bất chấp những bất ổn từ rủi ro gián đoạn do chính phủ đóng cửa và các mức thuế quan cao.

Theo Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), Chỉ số Chi phí Nhân công (ECI) – thước đo rộng nhất về chi phí lao động – chỉ tăng 0,7% trong quý IV/2025, thấp hơn mức dự báo 0,8% của giới chuyên gia và mức tăng 0,8% của quý trước đó.

Tính chung trong cả năm 2025, chi phí lao động tại Mỹ tăng nhẹ 3,4%, mức tăng hàng năm thấp nhất kể từ quý II/2021. Sự sụt giảm này phản ánh nhu cầu lao động đang yếu đi, trực tiếp kìm hãm đà tăng lương. 

Các nhà hoạch định chính sách coi ECI là chỉ báo quan trọng để dự báo lạm phát cơ bản, vì chỉ số này đã được điều chỉnh theo thành phần và chất lượng công việc. Việc áp lực tiền lương thuyên giảm được xem là tín hiệu tích cực cho nỗ lực kiềm chế lạm phát, mặc dù nó phản ánh một thị trường việc làm đang kém khởi sắc hơn.

Cũng theo dữ liệu do BLS công bố, giá nhập khẩu tại Mỹ trong tháng 12/2025 không thay đổi so với cùng kỳ năm trước, sau khi đã giảm nhẹ 0,1% trong tháng 11. Nếu tính theo tháng, giá nhập khẩu trong tháng 12 tăng nhẹ 0,1%.

Báo cáo của BLS ghi nhận những khó khăn trong việc thu thập dữ liệu do đợt đóng cửa Chính phủ Mỹ kéo dài 43 ngày trong giai đoạn tháng 10 và tháng 11/2025. Do không thể thu thập số liệu khảo sát trong tháng 10, BLS đã không công bố biến động giá nhập khẩu hàng tháng cho các tháng 10 và 11.

Tuy nhiên, cơ quan này khẳng định đợt đóng cửa ngắn ngày (3 ngày) gần đây nhất không gây ảnh hưởng đến việc thu thập dữ liệu cho các chỉ số giá hiện tại.

Mặc dù áp lực tiền lương giảm bớt giúp kìm hãm lạm phát dịch vụ, nhưng việc duy trì các mức thuế quan nhập khẩu vẫn đang đẩy giá hàng hóa lên cao, khiến lạm phát tổng thể khó hạ nhiệt nhanh chóng.

Trước bối cảnh này, giới kinh tế học dự báo Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất trong nửa đầu năm 2026 để tiếp tục quan sát tác động từ chính sách thương mại và thị trường lao động. Trong tháng 1/2026, Fed đã quyết định duy trì lãi suất cơ bản trong phạm vi 3,50-3,75%.

Sự kết hợp giữa thị trường lao động đang nới lỏng và giá nhập khẩu ổn định đặt Fed vào một thế cân bằng khó khăn; vừa phải ngăn chặn nguy cơ suy thoái do cầu yếu, vừa phải đối phó với áp lực giá cả từ các rào cản thương mại quốc tế.