Đồng euro đã phục hồi mạnh mẽ trong tháng 3/2025, xóa sạch toàn bộ mức giảm kể từ khi ông Donald Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ hồi tháng 11/2024.

Sự kết hợp giữa lo ngại về nền kinh tế Mỹ và cuộc cải tổ tài khóa mang tính bước ngoặt của Đức đã đẩy đồng tiền chung châu Âu lên 1,0850 USD/euro, sau khi tăng 4,4% trong tuần trước - mức tăng hàng tuần mạnh nhất kể từ tháng 3/2009.

Dù một số nhà phân tích nhận định đây có thể là khởi đầu của một đợt tăng kéo dài, song vẫn có những người khác cảnh báo rằng rủi ro thực thi chính sách tài khóa tại Đức cùng với các đợt thuế quan sắp tới của Mỹ có thể hạn chế đà đi lên của đồng euro.

Động lực chính đằng sau đà tăng của đồng euro là sự thay đổi mang tính đột phá trong chính sách tài khóa của Đức. Liên minh CDU/CSU đã công bố kế hoạch cải cách quy tắc "phanh nợ" nghiêm ngặt của nước này và thành lập quỹ hạ tầng trị giá 500 tỷ euro nhằm thúc đẩy tăng trưởng và tăng cường chi tiêu quốc phòng.

Các cải cách này đòi hỏi phải sửa đổi hiến pháp, đồng nghĩa với việc Thủ tướng tương lai Friedrich Merz sẽ cần đạt được sự ủng hộ của 2/3 Quốc hội và nhiều khả năng phải nhượng bộ đảng Xanh.

Ngân hàng Danske Bank nhận định, nếu được thông qua, các biện pháp này sẽ tác động tích cực đến nền kinh tế Đức. Danske kỳ vọng gói chính sách sẽ được Quốc hội thông qua vào tuần tới với sự ủng hộ của đảng Xanh.

Bước ngoặt tài khóa này diễn ra vào thời điểm quan trọng. Dữ liệu mới nhất cho thấy sản lượng công nghiệp Đức trong tháng 1/2025 tăng 2% so với tháng trước đó, vượt dự báo 1,5%. Cùng với kế hoạch đầu tư quy mô lớn của chính phủ, triển vọng của nền kinh tế lớn nhất châu Âu đang dần cải thiện.

Trong khi đó, những bất ổn về thuế quan cùng với triển vọng tăng trưởng ảm đạm của Mỹ trong quý I/2025 đã khiến giới đầu tư xem xét lại chiến lược đặt cược vào "sự vượt trội của kinh tế Mỹ", vốn từng giúp đồng USD và chứng khoán Mỹ trở thành lựa chọn đầu tư hàng đầu trong thời gian qua.

Chủ tịch Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell tuần trước đã thừa nhận những bất ổn kinh tế nước này đang gia tăng, trong bối cảnh dữ liệu việc làm cho thấy thị trường lao động đang suy yếu. Fed chi nhánh Atlanta cũng dự báo Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) Mỹ có thể giảm tới 2,4% trong quý I/2025.

Dù Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm vào tuần trước như dự báo, các nhà hoạch định chính sách vẫn tỏ ra thận trọng với các động thái tiếp theo. Thành viên Ban điều hành ECB, Isabel Schnabel, cảnh báo rằng lạm phát có thể duy trì trên mức 2% trong một thời gian dài trước khi giảm bền vững.

Danske Bank đang hoài nghi về khả năng ECB cắt giảm lãi suất lần tiếp theo vào tháng 4/2025. Với đà phục hồi của nền kinh tế Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) và rủi ro lạm phát vẫn còn cao, một số chuyên gia dự đoán ECB sẽ khó có thể nới lỏng chính sách mạnh tay.

Bank of America vẫn giữ quan điểm lạc quan về đồng euro, cho rằng sự thay đổi trong tâm lý thị trường và các yếu tố cơ bản có thể tiếp tục thúc đẩy đồng tiền này tăng giá. Ông Athanasios Vamvakidis, chiến lược gia ngoại hối tại Bank of America, lập luận rằng đồng euro vẫn đang bị định giá thấp so với mức trung bình sau khủng hoảng tài chính toàn cầu (1,20 USD đổi 1 euro).

Bank of America cho rằng chính sách tài khóa mở rộng của Đức cùng với cải cách rộng hơn tại khu vực eurozone sẽ đẩy đồng euro trở lại các mức này. Bank of America đã nâng dự báo tỷ giá giữa đồng euro và USD sẽ đạt 1,15 USD/euro vào cuối năm 2025 (trước đó là 1,10 USD/euro) và lên mức 1,20 USD/euro vào cuối năm 2026.