Chúng báo hiệu những thách thức không nhỏ cho nền kinh tế lớn nhất thế giới trong nửa cuối năm 2025 này.

Theo số liệu sơ bộ từ công ty nghiên cứu thị trường S&P Global, chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) ngành sản xuất của Mỹ trong tháng 6/2025 vẫn giữ ở mức 52 điểm, cao nhất kể từ tháng Hai. Con số này cho thấy lĩnh vực sản xuất tiếp tục mở rộng, một phần nhờ vào sự cải thiện trong tuyển dụng.

Tuy nhiên, nếu xét tổng thể hoạt động kinh doanh bao gồm cả lĩnh vực dịch vụ, chỉ số PMI tổng hợp của Mỹ lại giảm nhẹ từ mức 53,0 của tháng Năm xuống 52,8 điểm. Chỉ số PMI ngành dịch vụ cũng lùi từ 53,7 điểm xuống 53,1 điểm. Dù vậy, các chỉ số này vẫn trên ngưỡng 50, cho thấy khu vực tư nhân của Mỹ vẫn đang tăng trưởng dù ở mức độ vừa phải.

Ông Chris Williamson, nhà kinh tế trưởng tại S&P Global Market Intelligence, lý giải rằng nhu cầu nội địa mạnh mẽ hơn đã thúc đẩy việc làm. Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng một phần động lực này đến từ việc các doanh nghiệp tăng cường tích trữ hàng do lo ngại giá cả leo thang và gián đoạn nguồn cung vì thuế quan. Theo ông, hiệu ứng này có thể sẽ giảm bớt trong các tháng tới.

S&P Global cũng ghi nhận tâm lý lạc quan trong giới sản xuất, một phần do kỳ vọng vào những lợi ích từ chính sách bảo hộ thương mại của Mỹ. Dù vậy, nhìn chung, mức độ lạc quan vẫn thấp hơn so với thời điểm trước khi Tổng thống Trump nhậm chức.

Điểm đáng lo ngại nhất hiện nay là áp lực lạm phát đang gia tăng rõ rệt. Chỉ số giá đầu vào mà các nhà sản xuất phải trả đã tăng vọt lên 70 điểm, mức tăng mạnh nhất trong bốn năm và là con số cao nhất kể từ tháng 7/2022.

Quan trọng hơn, các nhà sản xuất dường như đang chuyển phần lớn chi phí gia tăng này, bao gồm cả thuế nhập khẩu, sang người tiêu dùng. Chỉ số giá bán ra của các nhà sản xuất đã tăng lên 64,5 điểm, cũng là mức cao nhất kể từ tháng 7/2022.

Theo S&P Global, gần 2/3 các nhà sản xuất cho rằng chi phí đầu vào tăng là do thuế quan. Hơn một nửa số doanh nghiệp bán lẻ cũng lý giải việc tăng giá bán là vì lý do tương tự.

Điều này củng cố dự báo của giới chuyên gia rằng lạm phát có thể sẽ tăng mạnh từ tháng Sáu sau một giai đoạn tương đối ổn định. Nhiều ý kiến cho rằng lạm phát trước đó phản ứng chậm với các chính sách thuế quan của ông Trump là do doanh nghiệp vẫn còn lượng hàng tồn kho được tích lũy từ trước.

Nguy cơ lạm phát cao kết hợp với tăng trưởng kinh tế yếu ớt (đình lạm) đang hiện hữu, trong bối cảnh chính sách thuế quan liên tục thay đổi gây ra nhiều bất ổn. Căng thẳng leo thang ở Trung Đông sau khi Mỹ can dự vào xung đột Israel-Iran càng làm gia tăng sự khó lường.

Bên cạnh đó, dù số liệu của S&P Global cho thấy hoạt động tuyển dụng có cải thiện, chủ yếu nhờ ngành sản xuất, một số nhà kinh tế vẫn tỏ ra hoài nghi khi số người nhận trợ cấp thất nghiệp gần đây có xu hướng tăng.

Ông Samuel Tombs, nhà kinh tế trưởng Mỹ tại tổ chức tư vấn Pantheon Macroeconomics cho rằng chỉ số việc làm gần đây không phản ánh chính xác tình hình tăng trưởng việc làm thực tế. Một số khảo sát khác cũng cho thấy doanh nghiệp đang giảm tốc độ tuyển dụng.